穿越与补涨：A股市场情绪周期中的“龙”股崛起

2025-06-22 20:30:57

市场环境：三大指数承压下行

在2025年6月16日至20日期间，A股市场整体呈现下行趋势，三大指数集体收跌。上证指数报收359.90点，周跌幅达0.51%；深成指报收105.03点，周跌幅达1.16%；创业板指报收209.89点，周跌幅更扩大至1.6%。在这样的市场环境下，仅有银行、通信和电子三个板块实现上涨，而医药生物、有色金属等多个板块则呈现下跌态势[3]。

然而，在整体市场情绪低迷的背景下，一些具有特殊市场地位的股票却展现出强劲的韧性，它们被市场参与者形象地称为"龙"股。这些股票各具特色，符合不同类型的市场周期特征，包括"穿越龙"、"补涨龙"和"活口龙"。本报告将深入分析这些特殊标的，探讨它们的市场表现逻辑以及潜在的投资风险。

穿越龙：山东墨龙的牛股轨迹

在近期A股市场中，最引人注目的莫过于山东墨龙（02490.SZ）的连续上涨表现。截至6月20日，该公司股票已实现6连板，成为同期A股市场最牛股[2]。这种表现完美契合了"穿越龙"的定义：能够跨越至少两个情绪周期，在市场调整中依然保持强势，并展现出抗跌性和市场地位重塑能力。

山东墨龙作为一家专注于石油和天然气开采的企业，其股价上涨背后有多重因素推动。首先，公司于2025年4月29日发布公告称，会计师事务所对公司2024年度财务报表进行审计后，认为公司持续经营能力不再存疑。5月6日，公司股票正式撤销其他风险警示，股价随后连续3个交易日涨停，从摘帽前的4.82元/股上涨至5.27元/股[3]。

然而，这种上涨态势在5月9日因公司主要股东智梦控股及其一致行动人通过集中竞价方式减持约1.07亿股H股（占公司总股本13.39%）而受到抑制，当日公司A股、H股分别收跌7.59%、18.53%[3]。这展示了市场对大股东减持行为的高度敏感性。

在经历短暂回调后，山东墨龙股价再次发力，连续6个交易日涨停，这一表现与近期油价上涨密切相关。值得注意的是，尽管公司2025年一季度净利润同比下降97.50%至542.32万元，但其营业收入却同比增长50.51%至2.91亿元，显示出公司业务结构正在积极调整中[2]。

山东墨龙的股价表现可以被清晰地划分为三个情绪周期：首先是在4月底至5月初的摘帽周期，股价因风险警示撤销而大幅上涨；其次是5月中旬因大股东减持引发的调整周期；最后是近期因油价上涨带来的新一轮上涨周期。这种跨越多个情绪周期的能力，正是"穿越龙"最为显著的特征。

从股价历史走势来看，山东墨龙自2025年1月6日最低价2.62元/股上涨至6月20日最高价7.02元/股，年内涨幅高达157.14%[2]。这种持续的上涨态势，不仅体现了公司自身的经营改善，更反映了市场对公司未来发展前景的积极预期。

山东墨龙的投资价值与风险

山东墨龙作为一只"穿越龙"，其投资价值主要体现在以下几个方面：

行业地位：作为国内领先的石油和天然气开采企业，公司在行业内的竞争地位相对稳固。
周期属性：公司业务与油价高度相关，而近期油价上涨趋势明显，为公司业绩提供了支撑。
情绪修复：从摘帽到近期的持续上涨，公司股价经历了从底部修复到突破上涨的过程，显示出市场情绪的积极转变。

然而，投资者在关注山东墨龙的同时，也应当充分认识到其中蕴含的风险：

业绩波动：公司2025年一季度净利润大幅下滑，虽然营业收入有所增长，但盈利能力仍需进一步观察。
政策风险：石油和天然气行业受政策影响较大，国家能源政策的调整可能对公司经营产生重大影响。
大股东减持：公司主要股东的减持行为已经对股价造成过明显冲击，未来若继续减持，可能进一步影响股价稳定性。
行业竞争：石油和天然气开采行业竞争激烈，公司需要持续应对来自国内外竞争对手的挑战。

补涨龙：诺德股份的梯队接力

在山东墨龙持续上涨的同时，诺德股份（6010.SH）作为一只典型的"补涨龙"，也展现出强劲的上涨势头。截至6月20日，诺德股份已实现4连板，成为市场关注的另一只焦点股票[10]。

诺德股份是一家专注于锂离子电池用铜箔研发、生产和销售的企业，其产品主要应用于锂电池生产制造。公司近期股价的持续上涨，主要得益于两个关键因素：一方面，公司推出了双面镀镍铜箔，已适配半固态/固态电池技术，成功切入当前市场热点"固态电池"概念；另一方面，作为山东墨龙之后的梯队接力股，诺德股份借助市场情绪的延续实现了自身的补涨[16]。

值得注意的是，诺德股份的上涨并非基于其固态电池业务的实际业绩贡献。公司明确表示，其自主研发材料已小批量送样头部电池企业测试，但铜箔业务在固态电池领域收入占公司总营业收入不足1%，对公司整体业绩贡献较小，且该领域竞争激烈，未来存在不确定性[14]。

从财务数据来看，诺德股份2025年第一季度实现营业收入14.09亿元，同比增长34.29%，但归属于上市公司股东的净利润仍亏损3767.23万元，较上年同期亏损额有所减少[54]。这意味着，尽管公司业务规模在扩大，但仍未实现盈利，仍处于亏损状态。

诺德股份作为"补涨龙"的典型特征在于其对龙头股的依赖性。在山东墨龙连续涨停的带动下，诺德股份作为同属于高景气赛道的标的，获得了市场的关注和资金的追捧。这种跟随龙头股上涨的特性，正是"补涨龙"的核心定义：龙头断板后出现的梯队接力股，通常具有位差优势但缺乏独立性。

从技术面来看，诺德股份的上涨也呈现出明显的补涨特征。在市场整体承压的背景下，公司股价能够逆势上涨，主要得益于资金的持续流入和概念热度的支撑。然而，一旦龙头股山东墨龙的上涨动能减弱，诺德股份的补涨行情也可能随之降温。

诺德股份的投资价值与风险

诺德股份作为一只"补涨龙"，其投资价值主要体现在以下几个方面：

赛道属性：公司属于锂离子电池产业链，处于当前市场关注的高景气赛道，具有一定的行业溢价。
技术突破：公司推出双面镀镍铜箔并适配半固态/固态电池技术，展示了在前沿技术领域的布局能力。
估值修复：作为一只业绩亏损但概念热度高的股票，诺德股份的估值存在修复空间。

然而，投资者在关注诺德股份的同时，也应当充分认识到其中蕴含的风险：

概念炒作：公司固态电池业务收入占比较小，当前股价上涨主要受概念推动，存在估值虚高的风险。
业绩压力：公司2025年第一季度仍处于亏损状态，何时实现盈利仍存在不确定性。
竞争激烈：固态电池领域竞争激烈，公司能否在这一领域取得突破仍需观察。
龙头依赖：作为补涨龙，诺德股份的上涨高度很大程度上取决于龙头股的走势，缺乏独立上涨能力。

活口龙：均瑶健康与合兴股份的反包修复

在A股市场整体承压的背景下，一些股票展现出独特的抗跌性和修复能力，成为市场中的"活口龙"。其中，均瑶健康（60538.SH）和合兴股份（60505.SH）是这一类型股票的典型代表。

均瑶健康的N型反包

均瑶健康是一家专注于乳酸菌饮品的企业，近期股价表现展现出明显的N型反包特征。根据市场分析，在高位股集体震荡的背景下，均瑶健康通过"地天板"模式完成了反包修复，显示资金对断板品种的博弈意愿增强[20]。

从财务数据来看，均瑶健康2025年第一季度实现营业总收入4.01亿元，同比增长1.41%；归属于上市公司股东的净利润1090.71万元，同比下降58.29%[63]。这表明，尽管公司营收略有增长，但净利润却大幅下滑，盈利能力面临一定挑战。

从业务结构来看，均瑶健康的收入结构正在发生变化，益生菌业务成为公司第二增长曲线。2025年第一季度，公司益生菌业务收入同比增长139.19%，显示出公司在产品结构优化方面的努力[69]。然而，这种业务转型能否成功，还需要更长时间的观察。

合兴股份的弱转强

合兴股份是一家专注于汽车电子领域的公司，近期股价同样展现出N型反包特征。根据市场数据，昨日反包涨停的合兴股份今日实现缩量连板晋级，显示出资金对其持续看好[2]。

从财务表现来看，合兴股份2025年第一季度实现营业总收入4.03亿元，同比下降0.93%；归属于上市公司股东的净利润520.04万元，同比下降5.72%[73]。虽然公司营收和净利润均有小幅下滑，但整体业绩仍然保持在相对稳定水平。

值得注意的是，作为一家汽车电子企业，合兴股份的业绩表现与汽车行业整体景气度密切相关。在汽车市场整体承压的背景下，公司能够保持相对稳定的业绩，显示出较强的抗风险能力。

活口龙的投资价值与风险

均瑶健康和合兴股份作为"活口龙"的代表，其投资价值主要体现在以下几个方面：

抗跌性：在市场整体承压的背景下，这两只股票展现出较强的抗跌性，为投资者提供了相对安全的避风港。
修复能力：均瑶健康和合兴股份均通过N型反包完成了技术修复，显示出较强的技术面韧性。
行业前景：均瑶健康所在的健康饮品行业和合兴股份所在的汽车电子行业，都具有较好的发展前景。

然而，投资者在关注这两只股票的同时，也应当充分认识到其中蕴含的风险：

均瑶健康风险：
- 盈利能力下滑：公司净利润大幅下降，盈利能力面临挑战。
- 产品结构单一：乳酸菌饮品是公司主要产品，产品结构相对单一。
- 消费升级压力：在消费升级背景下，公司能否适应消费者需求变化仍需观察。
合兴股份风险：
- 汽车市场波动：公司业绩与汽车市场景气度密切相关，存在周期性风险。
- 行业竞争激烈：汽车电子行业竞争激烈，公司需要持续进行技术创新。
- 应收账款风险：公司应收账款体量较大，存在一定的资金周转压力。

市场情绪与投资策略分析

通过对近期A股市场"穿越龙"、"补涨龙"和"活口龙"的分析，我们可以得出以下几点市场情绪与投资策略的启示：

市场情绪周期的轮动特征

从山东墨龙、诺德股份、均瑶健康和合兴股份的表现来看，A股市场情绪呈现出明显的周期轮动特征。首先是以山东墨龙为代表的"穿越龙"引领市场情绪，随后是诺德股份这样的"补涨龙"接力上涨，最后是以均瑶健康和合兴股份为代表的"活口龙"在市场调整中展现出抗跌性。这种情绪周期的轮动，反映了市场资金在不同阶段的投资偏好和风险偏好变化。

值得注意的是，这种情绪周期的轮动并非简单的线性递进，而是呈现出复杂的交互关系。例如，诺德股份作为"补涨龙"，其上涨也可能为后续的"穿越龙"创造条件；而"活口龙"的抗跌性，又可能为市场的整体企稳提供支撑。因此，投资者需要具备全局视角，理解不同情绪周期之间的相互作用。

行业与主题轮动的内在逻辑

从行业和主题轮动的角度来看，近期A股市场的热点主要集中在两个方向：一是以石油价格上涨为背景的能源板块，二是以固态电池为代表的新兴技术领域。这种热点轮动并非随机选择，而是有其内在逻辑。

能源板块的上涨，一方面受到国际地缘政治局势变化的影响，另一方面也与国内经济结构调整有关。随着经济转型深入推进，市场对能源安全的关注度不断提高，这为能源板块提供了长期支撑。而固态电池作为新能源汽车产业链的重要技术突破点，其概念热度的上升，则反映了市场对科技创新的持续关注。

这种行业与主题轮动的内在逻辑，为投资者提供了选择投资标的的重要参考。投资者应当关注那些符合国家战略方向、代表产业发展趋势的行业和主题，而不是简单追随短期热点。

风险控制与投资策略建议

基于对近期A股市场"穿越龙"、"补涨龙"和"活口龙"的分析，我们提出以下风险控制与投资策略建议：

分散投资：不要过度集中于单一标的或单一主题，应当通过分散投资降低风险。例如，可以同时关注能源板块的山东墨龙和新兴技术领域的诺德股份，以及具有抗跌性的均瑶健康和合兴股份。
关注基本面：虽然情绪周期对短期股价有重要影响，但基本面仍然是长期投资的核心考量因素。投资者应当关注公司的财务状况、盈利能力以及行业地位，而不是简单追随市场热点。
控制仓位：在市场情绪波动较大的背景下，控制仓位显得尤为重要。投资者应当根据自身的风险承受能力，合理配置仓位，避免过度杠杆操作。
动态调整：市场情绪和热点是动态变化的，投资者需要保持敏感性，及时调整投资策略。例如，当"穿越龙"的上涨动能减弱时，可以考虑向"补涨龙"或"活口龙"转移。
长期视角：虽然短期情绪波动对股价有重要影响，但投资者仍应当保持长期视角，关注那些具有持续增长潜力的企业，而不是简单追求短期收益。

结论：情绪周期与价值投资的辩证统一

通过对近期A股市场"穿越龙"、"补涨龙"和"活口龙"的深入分析，我们可以看到情绪周期与价值投资并非对立关系，而是可以实现辩证统一的。山东墨龙作为"穿越龙"，其上涨虽然受到情绪推动，但背后也有油价上涨和公司摘帽等基本面因素的支持；诺德股份作为"补涨龙"，其上涨主要受概念推动，但公司推出双面镀镍铜箔并适配半固态/固态电池技术，也为股价提供了基本面支撑；均瑶健康和合兴股份作为"活口龙"，其抗跌性虽然部分受到情绪影响，但稳定的业绩和行业前景也为股价提供了坚实基础。

这种情绪周期与价值投资的辩证统一，为投资者提供了新的思考视角。投资者应当既关注市场情绪周期的变化，又不忽视基本面因素的影响，在情绪周期与价值投资之间找到平衡点。只有这样，才能在复杂的市场环境中保持清醒，实现长期稳健的投资回报。

值得注意的是，随着市场环境的变化和投资者结构的演变，情绪周期的特征和表现形式也在不断变化。例如，随着机构投资者占比提高和外资持续流入，A股市场的波动性有所降低，情绪周期的持续时间也有所延长。这种变化，要求投资者不断调整自己的投资策略，适应新的市场环境。

总之，理解情绪周期的特征和表现，关注不同类型"龙"股的投资逻辑和风险，把握情绪周期与价值投资的辩证关系，是投资者在当前A股市场环境中取得成功的关键所在。通过深入研究和理性分析，投资者可以在把握短期情绪波动的同时，也不忽视长期价值投资，实现投资收益的最大化。

参考资料

[2] 最牛股山东墨龙6连板，年内已涨157%丨透视一周牛熊股 - 新浪财经. https://finance.sina.com.cn/roll/2025-06-2/doc-infaxhe159264.shtml.

[3] 最牛股山东墨龙6连板，年内已涨157%丨透视一周牛熊股 - 南方财经. https://www.sfccn.com/2025/6-2/0NMDE1MjBfMjA0MTA0NA.html.

[10] 四连板诺德股份：铜箔业务应用于固态电池领域营收占比不足1%. https://www.stcn.com/article/detail/2185697.html.

[14] 4连板诺德股份：固态电池业务营收占比不足1% - 搜狐股票. https://q.stock.sohu.com/cn/news.html?textId=9081208&type=120&tab=20&code=cn_6010&date=2025/0620.

[16] 4连板诺德股份：铜箔业务应用于固态电池领域的收入占公司总营业 .... https://www.mrjjxw.com/articles/2025-06-20/3916195.html.

[20] 2025年6月3日银行板块引领反弹市场情绪分化加剧 - 中国报告大厅. https://m.chinabgao.com/finance/info/61709.html.

[2] 6月4日晚间上市公司重大事项公告_财富号_东方财富网. https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250604214345050435060?from=guba&name=56eR5YW05Yi26I2v5ZCn&gubaurl=aHR0cHM6Ly9ndWJhLmVhc3Rtb25leS5jb20vbGlzdCw2ODgxMzYuaHRtbA%3D%3D.

[54] 诺德股份：2025年第一季度净利润约-3767万元. https://wap.eastmoney.com/a/202504213830264.html.

[63] 均瑶健康：2025年一季度净利润1090.71万元 - 搜狐. https://www.sohu.com/a/89120206_1209853.

[69] 一季度益生菌业务同比上涨139.19% 均瑶健康第二曲线加速成型. https://www.stcn.com/article/detail/1764289.html.

[73] 合兴股份：2025年一季度净利润520.04万元 - 新浪财经. https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-04-25/doc-ineumcmt940392.shtml.